在泰國持續(xù)收膠背景下，1月以來海外煙片膠價格繼續(xù)看漲。由于當下國內(nèi)處于停割期，全乳膠價格堅挺，而2月中旬東南亞將迎來低產(chǎn)季，煙片膠供應(yīng)又會緊張，可供交割標的物減少令滬膠期貨自上周初以來便轉(zhuǎn)入偏強模式。然而下游消費低迷，輪胎廠亦無備貨之需，現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，與期市形成鮮明對比。在強政策與弱需求的博弈之下，膠市期現(xiàn)“冰火兩重天”的格局還將持續(xù)。

　　泰國有錢任性，力挺膠價到底

　　為了擺脫產(chǎn)膠旺季膠價弱勢的規(guī)律，泰國可謂使出渾身解數(shù)。據(jù)了解，自去年年末開始，該國橡膠種植園組織(REO)便持續(xù)收購生膠片和煙片膠，估算截至目前大約收了6萬噸，貨源供應(yīng)趨緊促使二者價格一路攀升。不過，盡管如此，泰國膠農(nóng)似乎還不滿意當前價格。當局無奈只能再度承諾會在一個月內(nèi)提振原料價格至80泰銖/公斤，目前距離這個目標仍有近20泰銖/公斤。為了達成上述目標，泰國國家和平秩序委員會和政府打算下達指示，令儲蓄銀行和泰京銀行向從膠農(nóng)處購買橡膠的企業(yè)提供250億泰銖軟貸款，希望通過信貸傾斜來實現(xiàn)提振膠價的效果。

　　作為產(chǎn)膠國，泰國當局積極在供應(yīng)端上向特定膠種施展單方面的“定價權(quán)優(yōu)勢”。所謂的特定膠種主要指可在上海期貨交易所和東京工業(yè)品交易所用于交割的煙片膠。由于目前中國云南和海南主產(chǎn)區(qū)處在停割期，全乳膠供應(yīng)有限，價格堅挺，那么如果能令煙片膠供應(yīng)短缺，無疑可使得上海期貨交易所和東京工業(yè)品交易所用于交割的標的物變得稀缺，從而刺激期貨膠價走強。此外，再過半個月，東南亞將迎來低產(chǎn)季，屆時膠水供應(yīng)會下降，貨源趨緊的題材有望成為支撐膠價維持強勢格局的基礎(chǔ)。

　　下游需求低迷掣肘，現(xiàn)貨膠價萎靡

　　雖說泰國當局能對特定膠種實施持續(xù)收購，起到拉抬期膠的效果，但是無法“號令”需求國家接受其高價膠，也不能令其他膠種聯(lián)袂上漲。可以看到，受制于需求低迷，膠水和杯膠依然處于低位。截至昨日，泰國合艾市場膠水報38泰銖/公斤，杯膠報37.5泰銖/公斤。

　　除此以外，中國輪胎廠轉(zhuǎn)入節(jié)假日模式將進一步削弱需求力量。數(shù)據(jù)顯示，1月底，山東地區(qū)部分廠家著手準備春節(jié)放假等相關(guān)事宜，生產(chǎn)設(shè)備開始陸續(xù)停產(chǎn)，預(yù)計輪胎企業(yè)放假時間點會集中于下月初。而對于往年存在的輪胎廠節(jié)前備貨行情，筆者認為今年又會落空，主要因為當下多數(shù)廠家原料庫存居高不下，且終端消費乏力，企業(yè)囤貨采購意愿不強。面對美國商務(wù)部初步裁定雙反高關(guān)稅結(jié)果，當下國內(nèi)輪胎市場信心已然受到重創(chuàng)，近日人民幣復(fù)合膠報價跌破1萬關(guān)口證明現(xiàn)貨市場實際成交和價格均處在低迷狀態(tài)，未來現(xiàn)貨膠價格維持陰跌的可能性較大。

　　目前來看，在泰國持續(xù)收購原料膠和東南亞即將迎來低產(chǎn)期的背景下，預(yù)計未來一段時間，作為期市交割標的物的全乳膠和煙片膠仍將保持堅挺，不過缺乏進一步走強的動力，其余膠種則會在下游需求疲軟壓制下維持弱勢姿態(tài)。全乳膠與復(fù)合膠價差以及煙片膠與杯膠價差持續(xù)擴大只會削弱期貨膠的“使用屬性”，進而成為游離于實體企業(yè)外的“孤島”，缺失“價格指引”的功能。